Методика постоянного возрастания размера дивидендов. В соответствии с этой методикой происходит стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. Преимущества политики постоянного возрастания размера дивидендов для акционеров очевидны, кроме того, таким образом обеспечивается высокая рыночная стоимость акций компании, ее привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.
Недостатками данной методики являются ее негибкость (поскольку фирма принимает на себя обязательство повышать размер дивидендных выплат регулярно, независимо от финансовых результатов, даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастания финансовой напряженности.
Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. В соответствии с данной методикой выплата дивидендов осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных инвестиционных проектов компании. Сумма дивидендных выплат определяется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.
Преимущества методики выплаты дивидендов по остаточному принципу заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности компаний на начальных стадиях их развития. Недостатки методики выплаты дивидендов по остаточному принципу очевидны:
■ выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;
■ размер дивидендов не фиксирован, изменяется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели.
■ дивиденды выплачиваются лишь в том случае, если у компании остается прибыль, невостребованная на капитальные вложения.
32. Методика выплаты дивидендов акциями
Методика выплаты дивидендов акциями. При использовании данной методики компании в качестве дивидендных выплат предоставляют акционерам вместо денежных средств дополнительный пакет акций. Размер выплачиваемых таким способом дивидендов по величине равен сумме уменьшения средств, принадлежащих акционерам, капитализированных в уставном капитале и резервах. Данных подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке.
Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных уставном капитале и валюте баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств, либо сопровождаться одновременным увеличением уставного капитала и, следовательно, валюты баланса. В первом случае в пассиве увеличение уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Если количество акций в обращении увеличивается, а общая сумма источников средств (валюта баланса) не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается. При втором варианте (эмиссия обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.
При использовании методики выплаты дивидендов акциями динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, как правило, не оказывает влияния па рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть. Зачастую компании вынуждены прибегать к данной методике дивидендных выплат в случае неустойчивого финансового положения и отсутствия высоколиквидных активов для расчетов с акционерами либо необходимости реинвестирования прибыли отчетного года в высокоэффективный проект. В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.
Основные методики дивидендных выплат в мировой практике предусматривают :
- 1) постоянное процентное распределение прибыли;
- 2) фиксированные дивидендные выплаты;
- 3) выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
- 4) постоянное возрастание размера дивидендов;
- 5) выплаты дивидендов по остаточному принципу;
- 6) выплаты дивидендов акциями.
Рассмотрим более подробно каждую из методик выплаты дивидендов.
1. Методика постоянного процентного распределения прибыли (или стабильного уровня дивидендов) подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. При этом одним из основных аналитических показателей является коэффициент дивидендного выхода (Кдв), те. отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию (Доб акц) к прибыли, причитающейся на одну обыкновенную акцию (Поб акц):
Кдв = Доб акц / Поб акц.
В соответствии с данной методикой дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех случаях, если предприятие закончило текущий год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигаций и привилегированных акций.
Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций.
2. Методика фиксированных дивидендных выплат (или стабильного размера дивидендных выплат) подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций.
При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Если предприятие развивается успешно и сумма годовой прибыли превышает размер средств, необходимых для выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных выплат на акцию может быть повышен.
Преимуществом этой методики является ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств и позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фондовом рынке (что характерно, например, для первой методики).
Недостатком этой политики является слабая связь с финансовыми результатами деятельности, поэтому в периоды неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у предприятия может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности. Для избегания негативных последствий фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.
3. Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра-дивиденды.
Таким образом, текущий доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов отчетного года экстра-дивидендов.
Преимуществами данной методики являются стабильно гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (аналогично методике фиксированных дивидендных выплат), высокая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющая увеличивать размер дивидендов в благоприятные годы без снижения инвестиционной активности.
При нестабильной экономической ситуации и существенных колебаниях размера получаемой предприятием прибыли данная методика представляется наиболее эффективной. Основной ее недостаток состоит в том, что при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов (без надбавки в отдельные периоды) снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, а при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат.
4. Методика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде.
Преимущества политики постоянного возрастания размера дивидендов для акционеров очевидны, кроме того, таким образом обеспечивается высокая рыночная стоимость акций предприятия, их привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.
Недостатками методики являются ее негибкость (поскольку размер дивидендных выплат повышается регулярно, независимо от финансовых результатов даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастание финансовой напряженности. Отставание темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, сворачивание инвестиционной деятельности, снижение финансовой устойчивости предприятия. Непременным условием осуществления этой методики на практике является опережающий рост прибыли по сравнению с дивидендными выплатами.
5. Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь, после финансирования всех эффективных инвестиционных проектов. Фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.
Если по предполагаемым инвестиционным проектам внутренняя норма доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то прибыль направляется на финансирование этих проектов, поскольку они обеспечивают высокие темпы прироста стоимости акционерного капитала.
Преимущества этой методики заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности на начальных стадиях развития предприятия.
Недостатки методики очевидны:
*выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;
размер дивидендов не фиксирован, меняется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;
дивиденды выплачиваются, если у предприятия остается прибыль, не востребованная на капитальные вложения.
Рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды по остаточному принципу, как правило, невысока.
6. Методика выплаты дивидендов акциями предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций.
Размер таких дивидендов равен сумме уменьшения средств, капитализированных в уставном капитале и резервах. Этот подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке. Законодательно реализация акций расценивается как продажа капитала и подлежит налогообложению по ставке налога на доход с капитала.
Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных размерах уставного капитала и валюты баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств, либо при одновременном увеличении уставного капитала и валюты баланса.
В первом случае увеличение в пассиве уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Если количество акций в обращении увеличивается, а общая сумма источников средств (валюта баланса) не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается.
При втором варианте (эмиссии обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.
При использовании этой методики динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, как правило, не оказывает влияния на рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть.
Зачастую предприятия вынуждены прибегать к данной методике дивидендных выплат, например, при неустойчивом финансовом положении и отсутствии высоколиквидных активов для расчетов с акционерами либо при необходимости реинвестирования прибыли отчетного года в высокоэффективный проект.
В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.
В целом все рассмотренные методики выплаты дивидендов могут быть сгруппированы по трем основным подходам к формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный.
Консервативному типу соответствуют методики выплаты дивидендов по остаточному принципу и фиксированных дивидендных выплат.
Умеренному (компромиссному) типу соответствует методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.
Агрессивному типу соответствуют методики постоянного процентного распределения прибыли и постоянного возрастания размера дивидендов.
Проведение политики дивидендных выплат с помощью выплаты дивидендов акциями определяется столь большим количеством факторов, что она не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных типов.
Дивидендная политика – часть экономического рынка, оказывающая непосредственное влияние на капитал субъекта деятельности. При высоких показателей дивидендов – предприятие ведет успешную политику внутри своей деятельности. Но только в случае если часть таковой прибыли направляется на обновление и расширение самой деятельности.
Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:
ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .
Это быстро и БЕСПЛАТНО !
Основные положения
Дивиденды являются частью свободной прибыли предприятия или организации, которые распределяются между получателями дохода по акциям. Они вправе выплачиваться в определенном или не определенном порядке.
Регулирует данное положение действующее законодательство Российской Федерации, а также Налоговый Кодекс. Периодичность оплаты определяется уставом компании или производится по назначению учредителя.
Как правило, оплата происходит в несколько этапов:
- в определенный день совет директоров или акционеров объявляют о размерах дивидендов, их количестве и возможности оплаты;
- перепись всех имеющихся акций и их владельцев, регистрация в системе. Чаще всего действие производится за 2-4 дня до оплаты акций;
- назначение эксдивидентного времени, при котором акционеры первого порядка вправе получить сумму раньше остальных. Такое действие назначается за 4 дня до регистрации;
- назначение даты встречи и оплаты обязательств.
По действующему законодательству предприятие объявляет об оплате при выполнении следующих условий:
- полностью выкуплены акции;
- оплачен уставной капитал;
- не банкрот, и не собирается быть им;
- число чистого актива менее уставного капитала.
Выплата дивидендов производится предприятием или кредитором, обслуживающим данное предприятие. Все эти компании вправе удержать налог и явиться в качестве посредника между двумя сторонами. Выплата производится уже за вычетом необходимой суммы.
Акции могут быть не в денежном эквиваленте, а например, в чеках или сертификатах. Если человек не затребует сумму или сумма не должна ему выплачиваться, то на акции не начисляется никаких процентов.
Источником прибыли является только чистый доход предприятия. При этом доход должен быть за последний год, а не текущий. Привилегированные же акции вправе быть выплачены за счет уставного капитала. На финансовом рынке существует несколько способов оплаты обязательств и методик расчета.
На экономическом рынке существуют несколько подходов к теории дивидендов и политики, связанной с этими показателями. Первый останавливается на остаточном принципе, когда финансовый инструмент оплачивается после использования всех свободных денежных средств и после полного реинвестирования.
Это позволяет увидеть рост валюты в скором будущем. Второй подход несколько отличается от предыдущего. Здесь акционеры уже имеют фиксированную сумму, а при хорошей работе предприятия еще и сверх прибыль в виде премии.
Источники и в том и ином случае – чистая прибыль прошлых лет. Но по привилегированным акциям может быть выплата и иных денежных средств. бывает и так, что предприятие остается в минусе, так как выплаты превышают сумму полученной денежной суммы.
Принятие решение о размере компенсации производится учредителями на общем собрании. Там же обсуждается возможность получения дополнительных средств на инвестиционных вложениях.
Типы и особенности
- Консервативный подход — выплата в постоянной пропорции, удовлетворяющей потребности, тем самым повышая стоимость капитала компании. А это ведет все к повышению дивидендных выплат.Такой метод больше используется в начислении суммы на остаток. Чаще всего используется при раннем этапе развития организации.
При этом учредители на совете определяют конкретное количество денежных средств, которые в последствии будут направляться на усовершенствование компании. Это говорит о постоянной капитализации дохода. Денежные средства, оставшиеся после всех оплат, идут на погашение обязательств перед акционерами.
Преимуществом такого метода становится высокие темпы развития. Мало того, это приведет к повышению платежеспособности и ликвидности. Недостатком становится отсутствие выплат по акциям или минимизация этих расходов. Такие выплаты можно заблаговременно предсказать.
- Умеренный подход. Такой метод используется когда организация старается придерживаться интересов дивиденто-держателей. При этом она старается удовлетворить и свои потребности. Здесь применяется установление конкретной суммы выплат.
Это позволяет прогнозирование дальнейшей прибыли. Но при любом минимуме или максимуме денежных средств акции по стоимости будут колебаться, что скажется на доходе компании и акционеров.
Также применяется стабильное начисление денежных средств в счет уплаты держателям акций дохода. Все акционеры будут знать конкретную сумму и дату, в которую они получат свои денежные средства.
При максимальном доходе компания вправе выплатить поощрение. Как правило, такие доплаты совершаются не часто. При обратной ситуации происходит колебания на рынке.
Агрессивная политика представляет собой выдачу максимального дохода акционерам. Такой подход оптимально подходит организациям, желающим проводить эмиссию между физическими лицами.
Недостатком метода считается то, что при снижении оплаты стоимость акции компании могут резко негативно сказаться на рыночной цене. Что плохо отразится на показателях компании.
Видео: От чего зависит их размер
Методика выплаты экстра дивидендов
Первой и самой безоговорочной методикой становится выплата фиксированных сумм акционерам. Под собой подразумевает стандартную процедуру конкретных выплат держателям акций. Размер суммы не изменяется на протяжении всего времени. Уплата происходит в конкретную дату и на регулярной основе.
При высокой инфляции стоимость акций корректируется на этот коэффициент. При успешном завершении отчетного года организация вправе увеличить объем выплат на соответствующую сумму. При таком положении дел используется показатели дивидендного выхода, служащий главным коэффициентом при коррекции акции в перспективе.
Самым главным плюсом этого метода считается надежность, которое позволяет акционерам быть уверенными в завтрашнем дне. Это так же позволяет минимизировать риски по колебанию курса и получения окончательной прибыли.
Минусом такого метода считается риски по минимизации собственных средств, что негативно скажется для инвестиционной и финансовой деятельности. Также негатив повлияет и на основную деятельность компании.
Для минимизации рисков таких потерь лучше всего оставлять фиксированные выплаты на маленьком уровне, что и делают различные предприятия. Это делается для снижения рисков отсутствия прироста собственных денежных средств.
Методика гарантии минимума. Представляет он собой постоянную выплату на регулярной основе денежных средств держателям акций. При положительном результате и доходе компании акционерам выплачивается экстра-дивиденды.
Сумма складывается из фиксированной стоимости и времени оплаты обязательств. Преимуществом таковой системы становится гарантия оплаты в минимальных размерах.
А также высокие коэффициенты. При нестабильности геополитической и общей финансовой ситуации этот способ станет самым эффективным. Но чем больше акционер держит такую акцию, тем меньше становится ее привлекательность со временем. А выплата надбавок снижает привлекательность самого предприятия и минимизирует стимуляцию.
Методика выплаты экстра дивидендов подразумевает под собой фиксированную сумму. Но плюсом идет повышение ставки при успешной деятельности компании. Экстра подразумевает собой премию, которая выдается дополнительно к стоимости дивидендов. Получение ее в будущих периодах не прогнозируется.
Она не обязана выплачиваться в постоянном виде. Поэтому руководители подразумевают выплату не всегда.
Преимущество такого метода становится стабильность оплаты и гарантии фиксированной суммы. Минимально предусмотренный размер подлежит выплате в обязательном порядке, а также имеется высокая связь с результатами профессиональной деятельности организации. Ведь это напрямую влияет на стоимость дивидендов.
Методики выплаты дивидендов :
1) методика постоянного процентного распределения прибыли;
2) методика фиксированных дивидендных выплат;
3) методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
4) методика постоянного возрастания размера дивидендов;
5) методика выплаты дивидендов по остаточному принципу;
6) методика выплаты дивидендов акциями.
1) Методика постоянного процентного распределения прибыли . Данная методика подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (например, 40% от чистой прибыли ежегодно).
Преимущества : наличие непосредственно взаимосвязи дивидендных выплат с финансовым результатом деятельности предприятия.
Недостаток заключается в возможном существенном колебании курсовой стоимости акций предприятия, при изменении дивидендных выплат в денежном выражении приходящихся на одну обыкновенную акцию.
2) Методика фиксированных дивидендных выплат . Данная методика подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение длительного периода времени безотносительно к изменению финансового состояния предприятия. Данная величина дивидендных выплат может корректироваться на индекс инфляции.
Преимущество заключается в ощущении надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности текущего дохода в независимости от различных обстоятельств. Кроме того, данная методика позволяет избежать существенных колебаний курсовой стоимости акций.
Недостаток заключается в отсутствии взаимосвязи между дивидендными выплатами и финансовыми результатами деятельности предприятия, поэтому в неблагоприятные для предприятия периоды, у него может оказаться недостаточно денежных средств не только для развития, но и для обеспечения основной деятельности.
3) Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов . Данная методика предусматривает регулярные выплаты фиксированной суммы дивидендов, в случае благоприятной конъюнктуры рынка и большой величины полученной чистой прибыли, акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Таким образом, ежегодный доход акционеров складывается из фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых, в зависимости от финансового результата, экстра-дивидендов.
Преимущество заключается в ощущении надежности, которое появляется у акционеров в связи с выплатой дивидендов в минимально установленном размере в независимости от финансовых результатов. Кроме того, прослеживается высокая взаимосвязь между дивидендными выплатами и финансовыми результатами деятельности предприятия, которая позволяет увеличить размер дивидендных выплат (экстра-дивиденды) в благоприятные периоды для предприятия без снижения его инвестированной активности.
Недостаток заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, в противном случае при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров.
4) Методика постоянного возрастания размера дивидендов . Данная методика предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию, прирост размера дивидендов производится, как правило, в твердо установленном проценте к уровню дивидендов предшествующем периоде.
Преимущество заключается в обеспечении высокой рыночной стоимости акций предприятия и их привлекательности, как для акционеров, так и для потенциальных инвесторов.
Недостаток заключается в ее негибкости и постоянном нарастании финансовой напряженности, а также в отставании темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат, что означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, снижение финансовой устойчивости предприятия.
5) Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу . Данная методика подразумевает выплату дивидендов в последнюю очередь после финансирования всех эффективных инвестиционных проектов. Дивидендные выплаты определяются после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий реализацию наиболее доходных инвестиционных проектов предприятия.
Преимущества заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости и сохранении финансовой устойчивости.
Недостатки:
1) выплата дивидендов не является гарантированной и регулярной;
2) размер дивидендов не фиксирован и меняется в зависимости от финансовых результатов и объема собственных средств, направляемых на инвестиции;
3) дивиденды, выплачиваются только, в том случае, если у предприятия остается чистая прибыль, не востребованная на развитие предприятия.
6) Методика выплаты дивидендов акциями . Данная методика предусматривает выдачу акционерам в виде дивидендных выплат вместо денежных средств дополнительного пакета акций. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, не оказывает существенного влияния на рыночную стоимость акций, если же дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно снизится. Предприятия чаще всего вынуждены использовать данную методику при нестабильном финансовом положении и отсутствии высоко ликвидных активов для расчетов с акционерами, либо при необходимости реинвестирования прибыли в высокоэффективный проект.
Недостаток заключается в существенных колебаниях рыночного курса акций, вследствие появления на рынке дополнительного объема акций данного предприятия.
В практике разработаны разные варианты методик дивидендных выплат:
1- я методика: ПОСТОЯННАЯ НОРМА РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ПРИБЫЛИ
Основной принцип: Процент распределения прибыли – постоянный, независимо от колебаний рентабельности предприятия: Нор = const;
Особенность: Величина дивидендных выплат может сильно колебаться во времени.
Если год убыточный, дивиденды могут вообще не выплачиваться.
Достоинство: Простота методики. Легкость применения.
Недостатки: Уменьшение сумм дивидендных выплат чревато падением курса акций предприятия и снижением стоимости предприятия.
2 – я методика: ФИКСИРОВАННЫЕ ДИВИДЕНДНЫЕ ВЫПЛАТЫ
Основной принцип: Сумма дивиденда на акцию остается неизменной, несмотря на колебания рентабельности и курса акций: Д = const;
Особенность: Регулярность выплат стабильного дивиденда на акцию.
Достоинство: Простота методики. Привлекательность для инвесторов.
Недостатки: Такая дивидендная политика может подорвать ликвидность предприятия, т.к. выплаты могут быть за счет оборотных средств.
3 – я методика: ГАРАНТИРОВАННЫЙ МИНИМУМ
ДИВИДЕНДА ПЛЮС ЭКСТРА – ДИВИДЕНД
Основной принцип: Регулярно выплачивается лишь фиксированная заранее сумма дивиденда на акцию, а в зависимости от успешности работы предприятия – доплачивается премиальный дивиденд: Д = Дconst + Д;
Особенность: Это - развитие предыдущей методики.
Достоинство: Позволяет сглаживать колебания курса акций.
Недостатки: Дивидендная премия со временем может стать «ожидаемой», и перестать играть роль в поддержании курса акций предприятия.
4 – я методика: ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ АКЦИЯМИ
Основной принцип: Вместо денег дивиденд выплачивается акциями.
Особенность: Акционеры не получают «живых денег». Происходит лишь дополнительный выпуск акций и изменение структуры акционерного капитала.
Достоинство: Облегчается решение многих проблем: ликвидности, маневра финансовыми ресурсами, стимулирования руководителей и др.
Недостатки: Часть акционеров может избавиться от акций, предпочтя деньги. Курс акций при этом может упасть.
Пример: Предприятие объявило о выплате дивидендов акциями в размере 5%. При этом рыночная цена обыкновенной акции была 1,2 руб. Структура собственного капитала была следующей:
Уставный капитал:
в т.ч. привилегированные акции(1000000 шт. по 5 руб.) – 5,0 млн. руб.
обыкновенные акции (15000000 шт. по 1 руб.) – 15,0 млн. руб.
Резервный капитал – 2,0 млн. руб.
Нераспределенная прибыль – 7,0 млн. руб.
Всего - 29,0 млн. руб.
Как при этом изменится структура капитала предприятия?
1. Объявленный дивиденд означает, что должно быть дополнительно выпущено 750 тыс. шт. обыкновенных акций (т.е.:15 млн. шт. * 5%). Таким образом, необходимо капитализировать 900 тыс. руб. (т.е.: 1,2 руб. * 750 тыс. шт.). 2. Эта величина распределяется следующим образом: Уставный капитал увеличивается на 750 тыс. руб. (т.е.: 1 руб. * 750 тыс. штук); Резервный капитал (эмиссионный доход) увеличивается на 150 тыс. руб. (т.е.: 20 коп. * 750 тыс. штук).
Нераспределенная прибыль уменьшится на 900 тыс. руб.
3. Таким образом, структура собственного капитала после выплаты дивидендов будет следующей:
Уставный капитал:
в т.ч.: привилегированные акции (1 млн. шт. по 5 руб.) – 5,0 млн. руб.
обыкновенные акции (15750000 шт. по 1 руб.) – 15,75 млн. руб.
Резервный капитал – 2,15 млн. руб.
Нераспределенная прибыль – 6,1 млн. руб.
Всего – 29, 0 млн. руб.
Вопросы для повторения
1. Охарактеризуйте основные теоретические подходы к дивидендной политике;
2. Что такое "норма распределения" и для чего ее используют?
3. В чем смысл показателя ВТР и где его применяют?
4. Какие существуют методики дивидендных выплат?
5. Как меняется структура капитала предприятия при начислении дивидендов акциями?
1. Предприятие имеет следующие финансовые показатели:
Актив – 10 млн. руб.
Пассив – 10 млн. руб.
В т.ч. Займы – 6 млн. руб.
Соб. капитал – 4 млн. руб.
Продажи - 30 млн. руб.
НЭРИ - 1,8 млн. руб.
Коммерческая маржа - 6 %;
СПср - 14 %;
Ставка налога - 33 %;
б) если предприятие собирается расширить продажи на 20 % в следующем году, какая дивидендная политика будет лучшей?
